“尽管前两个月整个科技板块的行情出现了一些波动，但对于人工智能增长的逻辑以及中国科技供应链国产化的进程，我们还是很有信心的。”在日前举行的第23届瑞银证券中国A股研讨会上，中国资产的“科技叙事”依旧是热点话题，瑞银全球研究部亚太区总监连沛堃表示：随着全球AI产业叙事改善、企业应用加快、以及国内科技生态的持续完善，中国AI产业链的中长期投资价值非常值得关注。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，AI叙事变化、仓位集中及杠杆资金撤退是前期这波市场连续调整的三大诱因。不过，目前这三个因素均已出现积极转变。一方面，7月A股融资融券单月下降超4000亿元，去杠杆力度仅次于2015年7月市场大幅回调的区间。同时，估值也回到了比较合理的位置，全球的科技股估值已回到历史平均水平以下，中国则回到了仅略高于历史平均水平。而AI叙事的最大转折点是大家发现AI变现并没有原先预期的那么糟糕，整个产业生态链开始出现良性循环的趋势。在美国，云厂商、软件公司通过调用大模型或者与大模型合作，也能分到一杯羹。
连沛堃进一步表示，这一轮调整更多体现为市场在前期上涨后的风险释放，目前去杠杆的过程已经逐步接近尾声。随着维护资本市场平稳运作的积极因素加速积累，市场修复的基础已经持续夯实，这些都有助于下半年“慢牛”行情的延续。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊调高了对A股公司的整体盈利预期，预计2026年全年全部A股公司整体盈利有望增长15%。在盈利复苏、增量资金入市及全球科技叙事的推动下，年内A股有望延续稳步反弹。他同时也表示，需注意本轮A股后续或面临两大不确定因素：其一，地缘政治、美债利率和油价波动可能影响利率敏感的科技板块估值；其二，在公募基金大幅超配科技板块的前提下，或面临“回本赎回”压力，制约反弹空间。
在具体配置策略上，孟磊认为：成长风格仍是主线，全球科技叙事与市场上行背景将形成双重助推。但在大盘与小盘的选择上，他建议趋向均衡——ETF规模的爆发式增长强化了行业龙头表现，但活跃的成交量又为中小盘提供动能。
总而言之，根据瑞银的观察，全球投资者对中国市场的兴趣与信心正在增加。连沛堃直言，“我们的观点一直没有变，中国市场不应该仅被看作资产配置中的可选项，而是整个资产配置里重要的构成部分。”
从企业盈利的全面复苏到AI产业链的纵深突破，从去杠杆风险的出清到中长期资金的持续流入，外资机构传递出的信号清晰而坚定——中国资本市场正站在新一轮周期的起点上。
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